今天小妞想和大家聊一聊疫苗板块。
为什么聊疫苗板块呢？原因主要有两点：
其一、行业内公司业绩均呈现出高速增长的态势；
其二、疫苗板块的股价走势喜人，明显跑赢沪深.
业绩高增长
?4月10日，长生生物公布一季度业绩预告：预计年一季度盈利1.37亿元-1.64亿元，同比增长50%-80%
?4月3日，康泰生物公布一季度业绩预告：预计年一季度盈利1亿元-1.2亿元，同比增长.49%—.59%
?3月19日，智飞生物公布一季度业绩预告：预计年一季度盈利2.3亿元-2.7亿元，同比增长.32%-.63%。
?3月26日，华兰生物公布年报：营收23.7亿，同比增长22.41%，扣非净利润7.6亿，同比增长12.02%。
?3月3日，长生生物公布年报：营收15.53亿元，同比增长52.60%，归母净利润5.63亿元，同比增长33.28%。
?2月26日，智飞生物业绩快报：年实现营业收入13.4亿元，同比增长.06%；实现净利润4.3亿元，同比增长.25%。
股价涨势喜人
01
板块介绍
疫苗是指未来顿防、控制传染病的发生、流行，用于人体预防接种的生物制品。由病原体微生物（如细菌、病毒等）及其代谢产物，经过人工减毒、灭活或利用转基因等方法制成。
我国疫苗分为第一类疫苗和第二类疫苗。
第一类疫苗指政府免费向公民提供的，公民应当依照政府的规定受钟的疫苗。一类疫苗由政府承担费用，实行政府招标采购的模式。一类疫苗之前一直由发改委实施最高限价，价格长期以来均偏低，导致整体毛利率水平较低，一直处于垄断竞争的微利状态。但自5年6月1日起，政府定价被取消。一类苗是强制性接种，由国家财政拨款购买，集中采购，下游需求较稳定，因此整体受行业周期影响较小。
第二类疫苗是指由公民自费并且自愿受种的其他疫苗。二类苗是自愿接种，费用由接种者承担，渠道垄断被打破，疫苗企业自主定价空间提高。因此二类苗毛利率水平较高，市场化程度也较高，是典型的创新和品类驱动行业。
02
板块中的核心公司
细分产业链
代表公司
流感疫苗
华兰生物、沃森生物
肝炎疫苗
长生生物、康泰生物
宫颈癌疫苗
智飞生物、沃森生物
狂犬病疫苗
长生生物
水痘疫苗
长春高新
艾滋病疫苗
长春高新
其他生物
康泰生物
总的来说，疫苗板块集中度较高，优秀的企业主要包括：智飞生物、长生生物、华兰生物、长春高新、沃森生物。
03
重点公司解读——华兰生物
从竞争力来看，智飞生物无疑是最厉害的。但是，今天想向大家推荐的不是智飞生物，而是华兰生物。
理由主要有以下两个方面
第一、估值方面：
华兰生物目前市值亿，相较于智飞生物倍的市值，华兰生物的成长性更好。
第二、业务方面：
1.白蛋白和小制品保持较快增长，静丙略有下滑，采浆量小幅增长，行业底部、静待变化。年度公司实现营业收入和归母净利润增速分别为22.41%和5.19%，利润增速慢于销售增速的原因主要是疫苗产品高开和血制品销售投入导致。年实现采浆近吨，增速大约为6%-7%。分产品看，血制品业务占收入和毛利比重接近90%，其中白蛋白收入9.2亿、增长34.99%，静丙收入6.77亿、下滑7.37%，其他血制品4.81亿、增长19.59%。疫苗业务实现收入2.81亿，同比增长.88%，主要是由于疫苗一票制导致出厂价提高。分季度看，年年中是销售最低点，下半年随着销售队伍的建设工作逐步展开及经销商逐步稳定，业绩呈现逐步回暖的态势。华兰年下半年已在积极调整销售策略，加大学术推广力度，加强销售队伍建设。
2.白蛋白和静丙批签发量略有下降，小制品增长。年白蛋白批签发约.72万瓶，减少约18万瓶，在国产白蛋白中占比约14-15%。静丙批签发.45万瓶，减少约14.85万瓶，行业占比约14-15%。乙免批签发39.97万支，凝血因子Ⅷ批签发51.21万支，纤原批签发7.05万瓶，凝血酶原复合物批签发65.33万瓶，破免批签发.61万瓶，狂免批签发46.97万瓶。年公司凝血因子Ⅷ和人凝血酶原复合物的市场占有率继续保持行业第一。
3.疫苗业务稳定，即将上市的四价流感和狂犬有望快速丰富产品线。公司主要有3种疫苗产品在售，包括三价流感裂解疫苗、ACYW流脑多糖疫苗和重组乙肝疫苗。年三价流感裂解疫苗批签发.93万支，ACYW流脑多糖疫苗批签发89.24万瓶，重组乙肝疫苗批签发.98万瓶。公司在研产品中包括四价流感疫苗、冻干人用狂犬病疫苗（Vero细胞）等多个大品种处于申报生产阶段，预计有望于年获批上市，快速丰富公司疫苗产品线。
4.基因公司4大单抗品类均进入临床Ⅰ期，更有多个产品处于前期研发中。年持股40%的华兰基因工程有限公司研发的曲妥珠单抗、利妥昔单抗、贝伐珠单抗、阿达木单抗均顺利进入临床Ⅰ期，临床试验患者招募有序推进；同时重组抗RANKL全人源单克隆抗体注射液（德尼单抗）顺利取得临床试验批件，帕尼单抗、伊匹单抗的前期研发工作也在加快推进中。我们认为，公司在单抗领域布局曲妥珠等多个大品类研发管线为公司长期发展提供坚实的基础，年后公司单抗业务或将进入收获期。
公司是血制品企业中产品线最为丰富的龙头之一，3年内新开浆站达到9个，采浆量增长的可持续性强，目前已在组建血制品销售队伍；同时在单抗和疫苗领域布局多品种、目前已取得一定进展，打造长期业绩发展基石。
总而言之，公司“血制品+疫苗+单抗”三轮驱动已成雏形，乐观预计年疫苗成为第二个主营业务收入，年单抗成为第三个主营业务收入。
风险提示：血制品业务销售渠道改革不及预期的风险，采浆量不及预期的风险，疫苗业务品种较为单一的风险，单抗业务研发进度不及预期的风险。
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